国家发改委通知高耗能企业市场交易电价不受上浮20%限制，工业企业用电价格或将明显上涨。电能是水泥生产过程中主要能源之一。根据水泥网APP统计，当前国内吨水泥综合电耗约在90度电左右（含熟料电耗和水泥粉磨电耗）。按照2020年全国水泥产量23.77亿吨算，仅2020年水泥行业就消耗电能2000多亿度。作为用电大户的水泥企业，一旦电价出现较大幅度上调，对水泥生产成本的影响将极为明显。动力煤价周环比上升25.1%，金红石型钛白粉现货价周环比上升0.3%，环氧乙烷现货价周环比上升3.5%。地产基建：2021年前8个月房地产销售同比增长15.9%，新开工面积同比减少3.2%。
在发改委通知文件之前，因能耗双控“限电潮”影响，部分省市地区就已率先提出“上网电价”上浮。“限电潮”已波及全国20个省市，其中东北三省的居民用电也受到影响。电力供求失衡是限、停电的主要原因之一。“限电潮”之后紧跟着“涨价潮”。据不完全统计，14个省市自治区涉及水泥企业数量近1700多家，除上海市外多是水泥大省，山东水泥企业数量达到300家以上，广西、湖南等区域又为近两年新建产能竞相投资的重点区域。玻璃期货价格周环比上升2.0%，浮法平板玻璃（4.85mm）市场价周环比下降7.3%。原材料：
在限电及煤价高位运行的状态下，加之即将到来的电价成本提升，水泥价格或将进一步上涨。能耗双控在多地持续加码，继广西、广东、云南、江苏之后，浙江、山东、河南等多地也开始对辖区内重点用能企业实行用电降负荷措施。加上电力供应出现紧张，多地下达限电停电通知，水泥企业生产受到影响，致使多地水泥供应出现不同程度的短缺，市场供需频现失衡。外加近期煤炭价格的飙升，水泥生产成本也在不断提升，在多重因素夹击下，多地水泥价格应声上涨，上涨幅度创历史新高。倒逼水泥企业节能降耗改造，海螺水泥、中联水泥、冀东水泥、塔牌水泥等布局新能源。全国水泥价格指数周环比上升4.5%，月环比上升37.0%。玻璃：
板块涨跌幅：本周上证综指下跌0.6%、创业板指上涨1.0%、万得全A下跌0.4%、建筑材料（申万）上涨0.6%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+5.6%、-0.9%、-5.0%、-1.6%、+0.5%
个股涨幅前五：亚泰集团(+31.8%)、万里石(+24.6%)、华立股份(+19.6%)、悦心健康(+13.3%)、四方达(+11.0%)
个股跌幅前五：京蓝科技(-11.7%)、国统股份(-10.7%)、顾地科技(-9.2%)、双良节能(-9.1%)、宝利国际(-8.2%)
各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM市盈率为7.58倍，2015年年初至今市盈率区间为6.24倍~32.91倍；水泥申万指数最新市净率为1.18倍，2015年年初至今市净率区间为1.03倍~2.73倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为20.29倍，2015年年初至今市盈率区间为13.77倍~120.81倍；玻璃申万指数最新市净率为4.15倍，2015年年初至今市净率区间为1.25倍~5.66倍。3）管材申万指数最新TTM市盈率为20.44倍，2015年年初至今市盈率区间为19.68倍~87.81倍；管材申万指数最新市净率为2.51倍，2015年年初至今市净率区间为1.99倍~5.87倍。4）耐火材料申万指数最新TTM市盈率为18.69倍，2015年年初至今市盈率区间为13.61倍~218.07倍；耐火材料申万指数最新市净率为2.08倍，2015年年初至今市净率区间为1.42倍~6.11倍。5）其他建材申万指数最新TTM市盈率为24.72倍，2015年年初至今市盈率区间为17.02倍~94.69倍；其他建材申万指数最新市净率为3.61倍，2015年年初至今市净率区间为2.07倍~7.72倍。
重点数据跟踪：水泥：
行业动态：1）经济日报：再评'拉闸限电'：运动式'减碳'不可持续；2）水泥网APP：发改委通知！水泥厂电价上浮不受限！成本上升在即，水泥价格还要涨；3）国务院：纠正“一刀切”停产限产、“运动式”减碳；4）百年建筑网：供需双弱，有序用电措施升级！混凝土产能利用率持续下行。
下周大事提醒：1）10月18日：洛阳玻璃股东大会召开；上峰水泥股东大会召开；2）10月20日：中材科技三季报预计披露日期；3）10月21日：福莱特三季报预计披露日期；4）10月22日：塔牌集团三季报预计披露日期，西部建设三季报预计披露日期；5）10月23日：北京利尔三季报预计披露日期，万年青三季报预计披露日期。
投资建议：1）限电、错峰压缩供给，需求进入旺季，水泥价格涨势明确，关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、华润水泥控股（未覆盖）等。2）房地产竣工数据持续转暖，竣工端标的有望受益，关注兔宝宝、旗滨集团。3）防水行业高景气度，产能持续释放，防水新规颁布行业大幅扩容，关注行业龙头东方雨虹、科顺股份。4）BIPV行业未来空间打开，关注东南网架、江河集团等。
附件: 行业研究10.20.pdf
粤公网安备44011202001940
